כבר מזמן לא זכורה החלטה כלכלית שהצליחה להיות בעת ובעונה אחת גם צפויה וגם דרמטית: העלאת הרבית בשיעור חד של 0.75% לרמה של 2%, הייתה אולי גבוהה מעט מהערכות המומחים, אבל לא מחוץ לטווח התחזית.
יחד עם זאת, נדמה שההחלטה של הנגיד, פרופ' אמיר ירון הייתה לשיחת היום בקרב הצמרת הכלכלית בישראל. אספנו חלק מהתגובות:
העלאת ריבית נוספת באוקטובר ואולי גם בנובמבר, ולאחריהן עצירה
ד"ר גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי:
"בנק ישראל העלה את הריבית ב-75 נ"ב, יותר מאשר תחזית הקונצנזוס (50 נ"ב), ובדומה לדעת המיעוט בקרב החזאים.
נראה שההחלטה היתה מסוגנת בצורה "ניצית" ועל פיה הוועדה המוניטרית הסבירה את ההחלטה בגורמים הבאים: האינפלציה בישראל מצויה מעל הגבול העליון של היעד; עליית האינפלציה הייתה רוחבית ותרמו לה מרבית הסעיפים שבמדד; הפעילות הכלכלית האיתנה בישראל ושוק העבודה שמוסיף להיות הדוק ומצוי בתעסוקה מלאה; מגמת העלייה של מחירי הדירות שבאה לידי ביטוי גם במחירי השכירות; שוק ההון המקומי שבו נרשמו מגמות חיוביות; סקר המגמות של הלמ"ס, שאיננו מצביע על קשיי המימון בקרב העסקים.
כנגד, צוינו גורמים אשר עשויים למתן את העלאות הריבית הבאות ובהם: הציפיות לאינפלציה לשנה שירדו והן מצויות בתוך תחום היעד (1-3%); הציפיות החל מהשנה השנייה ואילך שממשיכות להימצא בתוך תחום היעד והציפיות לטווחים הארוכים מעוגנות במרכז היעד; תיסוף השקל מול סל המטבעות בשיעור ניכר; הפעילות הכלכלית בעולם שממשיכה להתמתן על רקע האינפלציה הגבוהה וההידוק המוניטרי, זאת לצד המלחמה באוקראינה ומשבר האנרגיה באירופה, ההאטה בסין והקשיים בשרשראות הייצור.
החלטת המדיניות המוניטרית הבאה של בנק ישראל תתפרסם ב-3/10/2022, ולאחריה יתקיים תדרוך עיתונאים בהשתתפות הנגיד וגם פרסום תחזיות עדכניות של חטיבת המחקר.
מדובר בפרק זמן ארוך יחסית שבמהלכו יתפרסמו הנתונים הבאים בישראל: מדד המחירים לצרכן של חודש אוגוסט, אשר צפוי לרדת (סדר גודל של כמינוס 0.2%), תוך הורדת הקצב השנתי אל מתחת ל-5%; שיעור האבטלה לחודשים יולי-אוגוסט, אשר צפוי להצביע על תעסוקה מלאה; עדכון לנתוני התוצר של הריבע השני של 2022, אשר צפויים להצביע על צמיחה; נתונים נוספים של הפעילות הכלכלית; ולבסוף תחזיות בנק ישראל העדכניות, אשר צפויות לכלול העלאה של תחזית הצמיחה של ישראל מ-5% בתחזית הקודמת של בנק ישראל לכ-6% ושמירה על צמיחה בסדר גודל של 3.5% בתחזית לשנת 2023.
בנתוני חו"ל צפויים פרסומים המעידים על התמתנות הצמיחה ובעיקר החלטת ריבית הפד (21/9/22), אשר בה הריבית צפויה לעלות בכ-50 נ"ב מ-2.25-2.50% ל-2.75-3.00%. החלטת הריבית של ה-ECB, הבנק המרכזי של גוש האירו, שתהיה ב-8/9/2022, וצפויה לכלול העלאה בשיעור של 50 נ"ב מריבית 0.0% (פיקדונות) ל-0.50%.
על רקע האמור לעיל, צפוי שבנק ישראל יעלה את הריבית בהחלטה הקרובה בכ-50 נ"ב ל-2.50%. ברמת ריבית זו, בנק ישראל כבר מתחיל להתקרב לרמה הניטרלית, אשר צפויה לשקף במהלך 2023 ריבית ריאלית שכבר איננה שלילית, זאת בהנחה של אינפלציה בשיעור של כ-2.4% בשנת 2023. בתלות ברצף הנתונים, תתכן העלאה נוספת של ריבית בנק ישראל, בהחלטה של חודש נובמבר, בכ-25 נ"ב נוספים לכ-2.75% - ואז עצירה".
הריבית תגיע ל-3% ומעלה
גיא בית-אור, הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות:
"כפי שהערכנו, בנק ישראל העלה את הריבית ב-75 נ"ב לרמה של 2.0% וזאת לאחר שבשבוע האחרון נתוני האינפלציה הפתיעו משמעותית כלפי מעלה ונתוני הצמיחה אותתו כי המשק הישראלי צומח מהר, אולי מהר מדי.
בבנק ישראל מציינים כבר במשפט הראשון כי האינפלציה בישראל רוחבית ותרמו לה מרבית הסעיפים. חשוב להבהיר - המטרה של העלאות ריבית היא לצנן ביקושים או במלים פשוטות, לשנות את טעמי הצרכן לפחות צריכה ולעודד יותר חיסכון.
הסקטור הראשון שכבר מרגיש את העליה בריבית מזה מספר חודשים הוא כמובן שוק המשכנתאות, שבעקבות החלטה זו רק צפויות להמשיך ולהתייקר, במיוחד מאחר ומהלך בסדר גודל זה לא היה גלום בשווקים.
בבנק ישראל מציינים כי הצמיחה במשק הישראלי איתנה ושוק העבודה הדוק. הם מציינים כי רמת התוצר גבוהה מקו המגמה טרום קורונה. על פי בנק ישראל פער התוצר עמד ברבעון השני על 1.4% - רמה המצביעה על כך שהלחצים האינפלציוניים במשק הישראלי רק צפויים להמשיך ולעלות.
טיעון נוסף אותו מציינים בבנק ישראל הוא, כמובן, שוק הדיור החם כאשר בהודעה הם ציינו בפירוש כי מגמת העלייה במחירי הדירות ממשיכה להאיץ כאשר הם ציינו כי נרשמה עליה גם במחירי השכירות. כפי שאנו מציינים כבר לא מעט זמן, לעליה במחירי הדיור לוקח זמן לחלחל אל מחירי השכירות אשר צפויים להמשיך ולהפעיל לחץ אינפלציוני גם בשנה הקרובה.
בגזרה הגלובלית, בבנק ישראל הסתפקו בלציין כי סביבת האינפלציה העולמית ממשיכה לטפס וכי ההידוק המוניטארי נמשך. בצד השני, בבנק ישראל מציינים כי השקל עבר ייסוף משמעותי מאז ההחלטה הקודמת וכי ציפיות האינפלציה ירדו והן מצויות בתחום היעד - ולמרות זאת הם נקטו במהלך מאוד אגרסיבי של 75 נ"ב.
בסיכום ההודעה, מציינים בבנק ישראל כי העלייה בסביבת האינפלציה ביחד עם צמיחה איתנה ושוק עבודה הדוק מצדיקים את המשך תהליך העלאות הריבית. בהתאם למלל שאנו רואים שבנקים מרכזיים משתמשים בו בעולם - גם בבנק ישראל ממשיכים לטשטש את ההכוונה העתידית כאשר כותבים כי קצב העלאות הריבית ייקבע בהתאם להתפתחויות בפעילות באינפלציה.
להערכתנו, הדינמיקה האינפלציונית בישראל ממשיכה להחריף כאשר בניגוד לארה"ב ואירופה, בישראל עדיין לא רואים סימנים להאטה כלשהי בפעילות הכלכלית מה שאומר שהלחץ האינפלציוני המקומי עוד צפוי להתגבר בהובלת ענפי השירותים, מה שנותן לבנק ישראל מרחב פעולה להמשיך ולהדק את המדיניות באגרסיביות.
על כן, להערכתנו, מבחינת בנק ישראל הדרך סלולה להמשך העלאות ריבית כאשר להערכתנו בסוף השנה הריבית צפויה להגיע לרמה של 3.0%-3.25%".
השקל ימשיך להתחזק
גם יוני פנינג, כלכלן השווקים בבנק מזרחי-טפחות, הגיב להעלאת הריבית:
"בנק ישראל העלה את הריבית ב-0.75%, לרמת 2.00%, ההעלאה הינה החדה ביותר מאז יולי 2002
הציפיות בשוק נתנו אומנם סיכוי מסוים להעלאה כזאת, נוכח נתוני האינפלציה והתוצר הגבוהים, אשר פורסמו בשבוע שעבר. מנגד, היא מצמצמת לרבע אחוז בלבד את הפער מהרף התחתון של הריבית בארה"ב.
העלאת הריבית מתאפשרת על ידי שוק העבודה החזק, אשר ממשיך להיתמך בפעילות יציבה בענף ההייטק, למרות הטלטלות העולמיות. בדומה למצב בארה"ב, אנו סבורים כי התחזקות המטבע המקומית עוד טרם באה באופן מלא לידי ביטוי בנתוני מדד המחירים. בנוסף, העלאת הריבית תתמוך גם היא בשקל, ומהווה המשך של יישום המדיניות ממוקדת האינפלציה של הבנק".
עלייה נוספת באוקטובר והמודל הסיני ההפוך
עפר קליין ראש אגף כלכלה ומחקר מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, בתגובה להחלטת הריבית:
"בנק ישראל העלה את הריבית בשיעור של 0.75 נקודת אחוז ל-2.00 אחוזים. אנו צופים העלאה נוספת של חצי נקודת אחוז ב 3 אוקטובר.
כמו ברוב ההחלטות מתחילת השנה בנק ישראל בחר להעלות את הריבית מעל הציפיות בשווקים. הפעם זו עלייה של 0.75 נקודת אחוז החדה ביותר מאז שנת 2002. בנוסף, הבנק מאותת שתהליך העלאת הריבית עוד רחוק מסיום. תרמו להחלטה האינפלציה המקומית הגבוהה, שוק העבודה ההדוק והעלאות הריבית המהירות המקבילות באירופה ובארה"ב.
במבט קדימה, הייסוף החד בשקל והירידה במחירי הסחורות בעולם (בהנחה שיתמידו) תומכים בהתכנסות האינפלציה הכללית אל תוך היעד בעוד כשנה, אך האינפלציה הגבוהה שמגיעה מכיוון המוצרים הלא סחירים (כגון הדיור) תחייב את בנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית גם בחודשים הקרובים. אנו צופים העלאה נוספת של חצי נקודת אחוז ב 3 אוקטובר שתושפע גם מהחלטות הבנקים המרכזיים בארה"ב ובגוש האירו להמשיך ולהעלות את הריבית באופן משמעותי במהלך ספטמבר.
ובצד השני של העולם, בניגוד לרוב המדינות שעוד ימשיכו להעלות ריבית במהירות השנה, בסין ממשיכים במדיניות ההפוכה במיוחד לאור החולשה בשוק הדיור והאינפלציה המרוסנת. לאחר שבשבוע שעבר הפחית הבנק המרכזי את הריבית ב-0.1 נקודת אחוז, השבוע הופחתה ב-0.15 נקודת אחוז ל-4.3 אחוזים גם הריבית המרכזית ל-5 שנים המשמשת כעוגן לריביות למשכנתאות".
"דירות לעשירים בלבד" - עוד תגובות לעלייה בריבית
עו"ד דורון אריאל, יור' ועדת פיננסים ובנקאות בלשכת עורכי הדין: "בנק ישראל שוב העלה את הריבית בשיעור חד יותר מהתחזיות המוקדמות ובכך נתן עוד ביסוס להנחה שדירות הפכו למוצר נחשק לעשירים בלבד.
העלאת הריבית בעוד 0.75% תשתקף בתוספת של מאות רבות ועד אלפי שקלים בחודש עבור נוטלי המשכנתאות, דבר שיקשה עוד יותר על זוגות צעירים לרכוש דירה ויצטרף לעלייה של 17.8% במחיר הדירות.
המהלך יגדיל את הנטל על הרוכשים, ויחזק בעיקר משקיעים עם הון עצמי זמין וכמובן יחזק את מגמת העלייה בדמי השכירות. בקרב היזמים עליית מחיר הכסף תביא להערכתי גם לעליית מחירים נוספת וגם להקפאת הפתיחה של פרויקטים חדשים עד להתייצבות השוק מחדש, והתוצאה כרגיל תהיה הפוכה ממה שהתכוון המשורר - רוכשי הדירות ישלמו יותר, פחות דירות ייבנו, המחירים יעלו, הפוליטיקאים יכריזו על עוד 'תוכנית חדשה', והשיירה תעבור.
בלי שמדינת ישראל תכריז על הקמת 2 ערים חדשות מאפס בצפון ובדרום, כל אחת מראש לחצי מיליון תושבים, ועם הלוואות מדינה לזוגות הצעירים שיקנו שם, משבר הדירות יעצים ובעוד מספר שנים נתגעגע למצב הנוכחי".
שמאי המקרקעין ירון ספקטור, בעלים ומנכ"ל משרד ירון ספקטור שמאות מקרקעין: "העלאת הריבית החדה שביצע בנק ישראל תוביל לצינון חלק מהביקושים לדירות ותגרום גם להשפעות משנה שלילות בשוק הנדל"ן: הריבית הגבוהה תוביל חלק ניכר מרוכשי הדירות לחפש אלטרנטיבות ותדחוף אותם לשוק השכירות.
הרוכשים יגידו לעצמם שבמקום לשלם משכנתה בהיקף 7,000 שקל בחודש ולהסתכן בייקור נוסף בהמשך, הם יעדיפו לשלם שכירות בסכום זה - דבר שיוביל להגדלת הביקוש לדירות להשכרה ולעליית מחירי השכירות. אם יעדיפו בכל זאת לרכוש דירה - הם יספגו עליית מחיר של מאות שקלים בהחזר החודשי במשכנתה.
כך, שהרוכשים נפגעים לא משנה מהי החלטתם - אם יקנו דירה ואם ישכרו. מבחינת יזמי הנדל"ן, לתפיסתי עליית הריבית לא תשפיע באופן מהותי כי משקלה ממכלול ההוצאות נמוך יחסית. הוצאות המימון שלהם אכן יעלו אבל לא ברמה קריטית לדעתי שיש לה השפעה על קידום הפרויקטים".