מחיר הזהב שובר שיאים ומעמיק את חששות המשקיעים מאי יציבות הכלכלה ומיתון עולמי. מחיר אונקיית זהב עמד על 2760.8 דולר בסוף השבוע האחרון - שיא של כל הזמנים, לאחר שזינק בכ-121% מאז תחילת 2019. עיקר העלייה חלה מאז מחצית מרץ 2020, עם תום הירידות החדות שנחוו בשווקים בתחילת שיתוק כלכלות העולם המערבי עקב סגרי נגיף הקורונה.
הזהב משמש משקיעים כנכס מקלט בתקופות של אי ודאות, והמשקיעים מעולם לא חששו כל כך מחוסר יציבות כלכלית כפי שאינדיקטור הזהב מציג כיום.
"הזינוק של מחיר הזהב מצביע על כך שהדאגות מפני מיתון פוטנציאלי, בעיקר בארה"ב, גוברות - שכן היסטורית, עליית מחירי הזהב מעידה לעתים קרובות על חוסר יציבות כלכלית", מסבירה ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר בחברת ההשקעות הבינלאומית Leverage Shares. לדבריה, "משקיעים נוטים לנהור לזהב כנכס מקלט הנחשב בטוח בתקופות של אי ודאות והיחלשות כלכלית, שכן הזהב נתפס כבטוח ולכן נחשב למעין ברומטר ללחץ פיננסי".
הגורמים שהובילו לאי היציבות הכלכלית ותרמו לעליית מחיר הזהב כוללים את האינפלציה, ההשפעות המתמשכות של מגפת הקורונה וחוסר היציבות הגיאופוליטית דוגמת מלחמת רוסיה-אוקראינה ומלחמת "חרבות ברזל".
"בנקים מרכזיים, ובמיוחד הפדרל ריזרב בארה"ב, נאבקו כדי לאזן את השליטה באינפלציה מבלי לסכן את הצמיחה הכלכלית, ובכך תרמו לאי ודאות בשווקים הפיננסיים", הוסיפה טודורובה. "נטל החוב האדיר של ארה"ב רק החריף את המצב, שכן החוב הלאומי של המדינה החזקה בעולם הפך חסר תקדים והגיע ל-34 טריליון דולר. הוספת התחייבויות עתידיות מהתחייבויות לא ממומנות מוערכות בעלות של עד 175 טריליון דולר, ונתונים אלה מעלים חששות לגבי קיימות ארוכת הטווח של המדיניות הפיסקלית של ארה"ב. מדובר באתגרים משמעותיים לצמיחה כלכלית עתידית.
"ככל שהאינפלציה שוחקת את ערכו של הדולר, המוצמד לזהב, תפקיד האחרון כמאגר ערך יהפוך חשוב יותר. ומכאן, שעליית ערך הזהב משקפת את חשש המשקיעים הגובר שכוח הקנייה של הדולר האמריקני ימשיך להישחק, ויש המעריכים כי אף יגרום לזהב להתעלות על מדד S&P500 האמריקאי".
בהקשר זה יש להזכיר כי הדולר האמריקאי שולט מזה זמן רב בסחר העולמי ומשמש כמטבע הרזרבי העיקרי בעולם. לכן הפנייה לזהב נעשית גם מכיוון אלו המבקשים לערער את כוחה של ארה"ב, או לפחות להפחית אחיזתה עליהם.
"סין החלה לנקוט באסטרטגיית רכישת זהב אגרסיבית המדגישה שינוי גיאופוליטי רחב יותר המתרחש כיום בעולם", אומרת טודורובה. "קבוצת מדינות ה-BRICS (ברזיל, רוסיה, הודו, סין ודרום אפריקה) מתרחקת מהדולר האמריקאי במאמץ להפחית את פגיעותן לסנקציות כלכליות ולתנודות במטבעות. המהלך של סין להגדלת יתרות הזהב שלה משקף את שאיפתה להפחית את ההסתמכות על המטבע האמריקאי בעסקאות בינלאומיות, כחלק ממהלך מחושב להגן על כלכלתה מפני סיכונים פוטנציאליים הקשורים לדומיננטיות הדולר האמריקאי, שהרי ארה"ב מינפה בעבר את השפעתו הגלובלית של המטבע שלה כדי להטיל סנקציות על מדינות כמו רוסיה ואיראן. באמצעות צבירת זהב, סין שואפת לצמצם את חשיפתה לסנקציות כאלה ולשמור על אוטונומיה כלכלית גדולה יותר".
כאמור, אסטרטגיה זו אינה ייחודית לסין; רוסיה, פולין, הודו וטורקיה הגדילו גם הן את עתודות הזהב שלהן, ומאותתות על הפחתת ההסתמכות על הדולר האמריקאי. "לפי מועצת הזהב העולמי (WGC), ביקוש הבנק המרכזי לזהב הוא ברמה הגבוהה ביותר מזה 5 שנים", אומרת טודורובה, ומוסיפה כי ככל שיותר מדינות שואפות לגוון את הרזרבות שלהן, הזהב מסתמן כנכס מפתח בהפחתת ההסתמכות על הדולר בסחר העולמי.
"העלייה בביקוש לזהב על ידי בנקים מרכזיים מעידה על כך שהמוסדות הללו מתכוננים למערבולת כלכלית נוספת, שעלולה להיות בעלת השפעות ארוכות טווח על השווקים הפיננסיים העולמיים. לכן הם פונים לזהב כהגנה מפני תנודתיות כלכלית ולחצים גיאופוליטיים", הוסיפה.
כל אלו מובילים להתערערות הכלכלה האמריקאית והעולמית, שכן "ככל שהבנקים המרכזיים ממשיכים לגוון את הרזרבות שלהם", ממשיכה טודורובה, "מעמדו של הדולר כמטבע הרזרבה העיקרי בעולם עשוי להתערער ולהוביל למערכת מוניטרית גלובלית מפוצלת יותר. לכך מתווספת גם אי הוודאות המתמשכת בשווקים הפיננסיים העולמיים, שיחד עם האינפלציה הנמשכת, המתחים הגיאופוליטיים המתעצמים, ומאבק הבנקים המרכזיים לייצוב הכלכלות, ממשיכים להציף את הזהב כנכס חיוני למשקיעים המחפשים יציבות. לפיכך, סביר להניח שהמשקיעים ימשיכו לפנות לזהב כהגנה מפני ירידה בכוח הקנייה של הדולר ומטבעות פיאט (מטבעות שאינם מגובים בסחורה כמו זהב) אחרים".