רגע אחרי שתקציב המדינה לשנת 2025 אושר בקריאה שנייה ושלישית, סוכנות הדירוג מודי'ס שופכת מים קרים על שמחת הקואליציה. חברת דירוג האשראי פרסמה הערב (שלישי) עדכון על דירוג האשראי של ישראל, ובו היא מותירה את הדירוג ברמה של Baa1, אך משאירה את התחזית שלילית. משמעות הדבר היא כי קיימים סיכונים משמעותיים להורדת דירוג נוספת בעתיד, בעיקר בשל השלכות הסכסוך הביטחוני המתמשך, חוסר היציבות הפוליטית והגידול בנטל החוב.
בסקירה נכתב בין היתר כי "ישנם סיכונים פוליטיים גבוהים שהחלישו את הכלכלה במדינה". ועוד נכתב כי "מוסדות המדינה נותרו חזקים, אך נחלשו בשנים האחרונות". לפי מוד'יס, "דירוג האשראי של ישראל משקף סיכונים פוליטיים גבוהים מאוד שהחלישו את האיתנות הכלכלית והפיסקלית". בסוכנות מציינים כי הפרסום אינו מהווה פעולה דירוגית, וגם לא משקף כוונות עתידיות לגבי הדירוג.
במוד'יס מדגישים כי חוזקת המוסדות במדינה ירדה בשל חוסר יציבות פוליטית וקשיים בקבלת החלטות מדיניות, וכי המערכת השיפוטית והחברה האזרחית נותרות חזקות, אך ישנם סימנים של היחלשות ביכולתן לאזן את השלטון.
מוד'יס מדגישה כי המצב הביטחוני ממשיך להוות גורם מרכזי בפגיעת הכלכלה הישראלית. הם מתייחסים במיוחד לעלייה בהוצאות הביטחון מאז פרוץ הלחימה ב-7 באוקטובר 2023, לצד הירידה בהכנסות המדינה עקב האטה כלכלית, בעיקר בענף ההייטק.
בנוסף, חוסר היציבות הפוליטית פוגע באפקטיביות הממשל, כאשר המאבקים הפנימיים סביב גיוס חרדים, מינויים במערכת המשפט והקיטוב החברתי מעמיקים את חוסר הוודאות הכלכלית.
בתחום הפיסקלי, הדוח מצביע על כך שהגירעון הממשלתי זינק ל-8.3% מהתמ"ג ב-2024, והיחס בין חוב לתוצר צפוי להמשיך לטפס לכ-69% בשנת 2025. "הוצאות הביטחון צפויות להישאר גבוהות בטווח הנראה לעין", נכתב בדוח, מה שמגביר את הלחץ על התקציב.
מה עשוי למנוע הורדת דירוג?
במוד'יס מציינים כי הדרך לשיפור דירוג האשראי של ישראל עוברת בראש ובראשונה דרך הפחתת המתיחות הביטחונית. אם תירשם רגיעה ממושכת בגזרות הלחימה, לצד חזרה לצמיחה משמעותית בכלכלה, התחזית עשויה להתייצב.
עם זאת, אם יימשך המצב הנוכחי, הורדת דירוג נוספת היא אפשרות ריאלית - בעיקר אם הסכסוך יתרחב, אם ייפגעו היחסים עם ארצות הברית, או אם הכלכלה תתקשה להתאושש מהמשבר.
התחזית השלילית של מוד'יס עלולה להכביד על שוקי ההון הישראליים, ולהוביל לעליית תשואות האג"ח הממשלתיות - מה שיהפוך את גיוסי החוב של ישראל ליקרים יותר. גם השקל, שכבר חווה פיחות בשנה האחרונה, עלול לספוג לחץ נוסף.
בנוסף, חברות ישראליות הפועלות בחו"ל עשויות להיתקל בתנאי מימון מחמירים יותר, על רקע הסיכון הפוליטי והפיסקלי. גם ההשקעות הזרות, שנחלשו משמעותית מאז תחילת המלחמה, עלולות להמשיך ולהצטמצם.