במשך יותר מעשור, מחזור ארבע השנים של ביטקוין נחשב כמעט לחוק טבע. חצייה, ראלי, שיא, תיקון, ירידות ואז דשדוש עד לפעם הבאה. אבל 2025 עשויה להיכנס להיסטוריה כשנה הראשונה ששוברת את התבנית של 3 שנות עליה, שאחריהן מגיעה שנת ירידה, ומעלה שאלה לא פשוטה: האם אחד הכלים המרכזיים להבנת שוק הקריפטו איבד רלוונטיות?
ביטקוין מסיים את שנת 2025 בירידה קלה ביחס לפתיחת השנה, תופעה שלא נראתה בעבר בשנה שאחרי החצייה (Halving). מאז החצייה הראשונה ב-2012, כל מחזור הסתיים באותה נקודה בזמן עם תשואה חיובית חדה ושיאים חדשים. גם אחרי החציות של 2016 ו-2020, הביטקוין סגר את השנה העוקבת במחירים גבוהים משמעותית מהשנה שלפניה.
לרכישת מטבעות דיגיטליים. וואלה קריפטו >>
חריג ביחס לדפוסי העבר
הפעם זה נראה אחרת. החצייה האחרונה התרחשה באפריל 2024, אך במקום המשך ראלי קלאסי, ביטקוין מצא את עצמו ב-2025 מתקן בחדות. מהשיא של כ-126 אלף דולר שנקבע באוקטובר, המטבע ירד ביותר מ-30% וסיים את השנה סביב 87 אלף דולר. נתונים היסטוריים מראים שזהו מקרה חריג ביחס לדפוסי העבר.
טבלת התשואות השנתיות מדגישה את השינוי. בעוד שבשנים שאחרי חציות קודמות נרשמו עליות של מאות ואף אלפי אחוזים, 2025 מציגה תשואה שלילית קלה, תוצאה שלא משתלבת בנרטיב המחזורי המוכר.
דעות חלוקות
התגובה בתעשייה לא איחרה לבוא. ויווק סן, מייסד חברת יחסי הציבור Bitgrow Lab, כתב כי עצם סגירת השנה באדום מוכיחה שמחזור ארבע השנים "מת באופן רשמי". לדבריו, השוק כבר לא מתנהג לפי לוח שנה קבוע מראש.
גם המשקיע ארמנדו פנטוחה הצטרף לעמדה הזו, והצביע על שינוי עמוק יותר בהרכב השוק. לטענתו, הקריפטו של 2025 אינו הקריפטו של 2016 או 2020. כניסת קרנות סל, מוסדות פיננסיים וחברות ציבוריות שינתה את אופי המסחר. ביטקוין, לדבריו, מתנהג היום כמו נכס מאקרו, כזה שמגיב לריביות, נזילות, רגולציה וגיאופוליטיקה, ולא רק לאירועי החצייה.
עם זאת, לא כולם ממהרים להספיד את המחזור. פנטוחה עצמו מדגיש שהחצייה עדיין חשובה בטווח הארוך, אך ההשפעה שלה פחות מיידית. ההיצע נעול יותר, למינרים יש אפשרויות מימון מגוונות, והקשר הישיר בין חצייה למחיר הפך מורכב בהרבה.
גם בתוך התעשייה עצמה הדעות חלוקות. דמויות בולטות כמו קת'י ווד מ-ARK Invest, ארתור הייז מ-BitMEX ומנהלי Bitwise טענו לאורך השנה שמחזור ארבע השנים שייך לעבר. מנגד, אנליסטים אחרים סבורים שהוא עדיין קיים, אך בצורה שונה. מרקוס תילן, ראש מחקר ב-10x Research, טען לאחרונה כי המחזור לא נעלם, אלא פשוט כבר לא מונע בעיקר מקיצוצי היצע מתוכנתים.