הכותרות קיצוניות, המספרים דרמטיים, והשמות שמזהירים הם כאלה שהשוק למד לקחת ברצינות. ביממה האחרונה שוק הקריפטו נראה פחות כמו זירת חדשנות ויותר כמו ניסוי מאקרו שיצא משליטה. כמעט חצי טריליון דולר התאדו בתוך ימים ספורים, ביטקוין נשבר לשפל של יותר משנה, ושני "נביאי זעם" ותיקים, מייקל ברי ונוריאל רוביני, מציירים תרחישים שלא נשמעו הרבה זמן.
מאז סוף ינואר שווי שוק הקריפטו איבד כ-468 מיליארד דולר משוויו, ובמבט רחב יותר מדובר כבר בירידה של כ-1.7 טריליון דולר מהשיא שנרשם באוקטובר.
ביטקוין עצמו צנח עד לאזור 70.5 אלף דולר, כמעט 45% מתחת לשיא כל הזמנים, והמחיקה הזו לא פסחה גם על נרטיבים שנראו עד לא מזמן כמעט מובנים מאליהם. "זהב דיגיטלי", "נכס מקלט", או "גידור אינפלציוני", כולם מתקשים להחזיק מים דווקא ברגע שבו הזהב והכסף כן נהנים מבריחת משקיעים אל חוף מבטחים.
לרכישת מטבעות דיגיטליים. וואלה קריפטו >>
הדובים באים
אחד הקולות הבולטים שמתריעים מפני מה שמגיע הוא מייקל ברי, האיש שזיהה את בועת הסאב-פריים הרבה לפני כולם. לטענתו, הירידות הנוכחיות עלולות להתגלגל ל"סחרור מוות" קלאסי. ביטקוין, כך הוא כותב, נחשף כנכס ספקולטיבי נטו, כזה שלא הצליח להוכיח ערך כגידור סיכונים.
הבעיה, לדבריו, אינה רק במחיר אלא במבנה. כמעט 200 חברות ציבוריות מחזיקות כיום ביטקוין במאזנים שלהן. ירידה נוספת של כ-10% בלבד, הוא מזהיר, עלולה להכניס שחקניות גדולות ללחץ נזילות, לחסום להן גישה לשוקי ההון ולגרור מכירות כפויות. בתרחיש קיצון יותר, אם המחיר יגלוש לאזור 50 אלף דולר, גם חברות כרייה עלולות למצוא את עצמן על סף חדלות פירעון.
במקביל, נוריאל רוביני, כלכלן ניו יורקי שמלווה את עולם הקריפטו בעיקר מבית הביקורת, מדבר כבר במונחים של "אפוקליפסת קריפטו". מבחינתו, כהונתו השנייה של טראמפ הייתה אמורה להיות רוח גבית אדירה לשוק, רגולציה מקלה, חקיקה תומכת, נשיא שמחבק את התעשייה ואפילו משיק מטבעות מם על שמו. בפועל, המציאות נראית אחרת לגמרי. ביטקוין ירד מתחילת השנה, מטבעות המם של טראמפ ומלאניה התרסקו בכ-95%, והחזון של קריפטו כנכס מקלט פשוט לא מתממש.
רוביני הולך רחוק יותר וטוען שהבעיה עמוקה מהתנודתיות. בעיניו, קריפטו אינו באמת מטבע, אינו נכס, ואפילו לא מהפכה פיננסית. אין לו זרם הכנסות, אין לו שימוש תעשייתי רחב, וההבטחה לביזור, כך לדבריו, היא בעיקר אשליה. רוב המערכות שפועלות על בלוקצ'יין, הוא מזכיר, ריכוזיות בפועל, נשלטות על ידי מספר מצומצם של גורמים, ודורשות אמון לא מאוד שונה מזה של המערכת הבנקאית הישנה.
לא הפעם הראשונה וכנראה גם לא האחרונה
ובכל זאת, גם בתוך הרעש והדרמה, יש מי שמנסה לצנן את האווירה. למרות הירידות החדות, טביעת הרגל של הקריפטו בכלכלה הגלובלית עדיין מוגבלת יחסית. שווי השוק של ביטקוין נמוך מ-1.5 טריליון דולר, החשיפה של משקי בית בארה"ב אינה רחבה כפי שנהוג לחשוב, והקריסות הגדולות של העשור האחרון, מ-Terra ועד FTX, לא הצליחו להדביק את השווקים המסורתיים. גם עכשיו, הזהב והכסף סופגים את רוב זרימת ההון שמחפשת ביטחון.
החיים ממשיכים, אבל אחרת. הקהילה שמבקשת להיות שם בדרך >>
התמונה שמתקבלת מורכבת. מצד אחד, שוק שחווה תהליך כואב, עם ירידה בנזילות, יציאת סוחרים והסטת כספים לאפיקים אחרים, כולל שווקי חיזוי והימורים. מצד שני, מערכת שעדיין רחוקה מלהפיל את הכלכלה העולמית. השאלה הגדולה היא לא אם הקריפטו "ימות", אלא איזה חלקים ממנו ישרדו את הסיבוב הזה, ואיזה נרטיבים יישארו מאחור.
במבט רחב יותר, זוהי לא הפעם הראשונה וכנראה גם לא האחרונה ששוק הקריפטו חווה טלטלה שכזו, והתנודתיות, תקפה לשני הצדדים. מאז השפל של קריסת בורסת FTX בשנת 2022, ביטקוין השלים עליה של 700% עד לשיא האחרון, ולכן, ירידה של 45% ממנו, לא חורגת מהנורמות ההיסטוריות של הנכס.