הדרג הרגולטורי בסין פנה לאחרונה למוסדות הפיננסיים במדינה בהמלצה חריגה: לרסן את אחזקותיהם באגרות חוב ממשלתיות של ארה"ב. לפי דיווח בבלומברג, המבוסס על גורמים המעורבים בנושא, המהלך נובע מחשש גובר לסיכוני ריכוזיות ותנודתיות חריפה בשווקים.
אותם גורמים ציינו כי הבנקים הונחו להגביל רכישות חדשות, ואלו המחזיקים בחשיפה גבוהה במיוחד נדרשו לצמצם את הפוזיציות שלהם. עם זאת, הובהר כי ההנחיה אינה חלה על עתודות האג"ח המוחזקות ישירות על ידי המדינה.
ההנחיות, שהועברו בעל פה לבנקים הגדולים ביותר בסין בשבועות האחרונים, משקפות חשדנות גוברת בקרב הפקידות בבייג'ינג. החשש המרכזי הוא שחהדת גם בקרב מנהלי קרנות וממשלות אחרות בעולם, המנהלים כיום ויכוח על מעמד ה"חשיפת יתר לחוב האמריקאי תותיר את המערכת הבנקאית חשופה לתנודות מחירים חדות, דאגה שמהדוף המבטחים" של הדולר והחוב האמריקאי.
בסין מדגישים כי המהלך נועד לגיוון סיכונים ולא נובע מאובדן אמון בסיסי בכושר הפירעון של ארה"ב או מתמרון גיאופוליטי, זאת למרות המתיחות בין המדינות שהתייצבה מעט מאז הפסקת האש במלחמת הסחר אשתקד.
בינתיים, השוק לא נותר אדיש לדיווחים. מחירי האג"ח האמריקאיות נחלשו, והתשואות נרשמו בעלייה לאורך כל טווחי הפדיון במסחר באסיה, בעוד הדולר איבד גובה מול המטבעות המרכזיים. המהלך הרגולטורי התרחש עוד לפני שיחת הטלפון שנערכה בשבוע שעבר בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא סין שי ג'ינפינג, כאשר השניים צפויים להיפגש בפסגה נשיאותית בבייג'ינג כבר באפריל הקרוב.
נכון לספטמבר האחרון, הבנקים הסיניים החזיקו באג"ח נקובות בדולר בשווי של כ-298 מיליארד דולר, אם כי לא ברור כמה מתוכן הן אג"ח ממשלתיות. באופן כללי, המלאי הסיני הצטמק כמעט בחצי מאז שיא של 2013, ועומד כיום על 683 מיליארד דולר - הן של המדינה והן של המגזר הפרטי - הרמה הנמוכה ביותר מאז 2008. עם זאת, אנליסטים מעריכים כי חלק מהאחזקות פשוט נדדו לחשבונות משמורת באירופה, כמו בבלגיה, שם זינקו האחזקות פי ארבעה בשנים האחרונות.
במבט רחב יותר, מדובר בהמשך של מגמה ארוכת טווח: בעשור האחרון צמצמה סין בעקביות את אחזקותיה בחוב האמריקאי, ואיבדה את תוארה כנושה הגדולה ביותר של ארה"ב לטובת יפן ובריטניה.
הזהירות הסינית מתעצמת על רקע ספקות גוברים בעולם לגבי המשמעת הפיסקאלית של וושינגטון. בשווקים חוששים ממחויבותו של טראמפ לדולר חזק ומעצמאות הפדרל ריזרב, זאת לאחר שטראמפ הביע סיפוק מירידת הדולר האחרונה לרמת שפל מאז 2022.
למרות הצהרות של שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, על ביקושי שיא לאג"ח וביצועים מרשימים בשנה החולפת, חלק מהמשקיעים כבר מדברים על "עזיבה שקטה" של הנכסים האמריקאיים, למרות שכרגע אין סימני פאניקה ומדד התנודתיות בשוק נמצא בשפל של חמש שנים.