אופטימיות חסרת כיסוי: האם הבועה בבורסת תל אביב עומדת להתפוצץ?

ירידות השערים החדות שאירעו אתמול בבורסה לניירות ערך הן בבחינת מכה קלה למשקיעים בה. מדובר בסך הכל בקיזוז קל של רווחי השיא שנרשמו מתחילת 2026, כאשר מדד ת"א 125 עלה בלא פחות מ-15%.

מי שספגו ירידות חדות במיוחד היו מניות ענפי הביטוח, הבנקאות והנדל"ן. ועדיין, יש מי שהופתעו אתמול מעוצמת הירידות. אבל אם כבר מדובר על הפתעה, הרי שהיא טמונה בעצם העובדה שהיא הגיעה רק כעת, כי כבר היו סימנים מעידים רבים מספור.

הבורסה לניירות ערך בתל אביב התנתקה בחודשים האחרונים מאחיותיה בארה"ב והתנהלה כאילו מדובר בבורסה של שווייץ. לרמות המחירים בחלק מהענפים (כמו בנקים וביטוח) לא הייתה הצדקה כלכלית, ויש הסבורים שצריך לכתוב מחדש את ספרי הכלכלה כדי להצדיק מכפילי רווח של 50 ומעלה לחברות סולידיות ולא לחברות הייטק.

הסברים כלכליים לניתוק רמת המחירים בבורסת תל אביב משאר העולם לא סופקו בפועל, אולם הסברים פסיכולוגיים סופקו למכביר. מדובר בין השאר באופטימיות חסרת גבולות ביחס לצפוי במזרח התיכון אם וכאשר תובס איראן ומשטר האייתוללות ייפול. דובר על מזרח תיכון חדש באמת, שלום עם סעודיה וכל מדינות המפרץ, הסכם שלום עם איראן וכל התוצאות הכלכליות החיוביות הנלוות לכך.

אלא שמה שקרה מאז רחוק מלהשביע רצון. למרות תופי המלחמה, המשטר באיראן עדיין מחזיק מעמד. למלחמה הצטרף חיזבאללה, שהוכיח שבאמצעות הכטב"מים הוא יודע להטריד. האזעקות נשמעות בכל רחבי הארץ ויש גם הרוגים. סיום המלחמה אינו נראה באופק בשלב זה.

בפן הכלכלי הדבר המטריד ביותר הוא חוסר הוודאות שיצרה המלחמה בסחר הגלובלי בכלל ובשוק הסחורות בפרט. ישראל לא התנסתה מעולם במשך תקופה כה ארוכה במלחמה אינטנסיבית כזאת במרחק של 2,000 ק"מ. מחירי שינוע הסחורות זינקו. מחיר חבית הנפט זינק ליותר מ-110 דולר לחבית, לאחר שישראל הפציצה מאגרי דלק בטהרן ששימשו כמקור הכנסה למשמרות המהפכה. מדובר בעלייה של לא פחות מ-40% מתחילת החודש, שגררה אסקלציה נוספת וחשש לגורל עתודות הנפט.

מחירי דלק גבוהים פוגעים בכל שרשרת האספקה הכלכלית: התעשייה, תחנות הכוח, כלי רכב מכל הסוגים, ההובלה ועוד. התוצאה המיידית היא עליית מחירים בכל התחומים וגידול באינפלציה. מדובר בתופעה גלובלית שרלוונטית שבעתיים לגבי ישראל. הנהגים לא צריכים להיות מופתעים אם בתחילת אפריל מחיר של ליטר בנזין אוקטן 95 יתקרב ל-10 שקלים - וזאת לא בדיחה של 1 באפריל.

במצבי משבר הממשלה אמורה לנקוט מספר צעדי חירום כדי לממן בין השאר גידול של עשרות מיליארדי שקלים בתקציב הביטחון. הפתרון הקל הוא כמובן גידול בגירעון, אבל זה פתרון מסוכן. ממשלה רצינית עם שר אוצר רציני, שאינה ממשלת בובות, חייבת להבין שאין מלחמות חינם.

כדי לממן את הגידול בתקציב הביטחון חייבים לקצץ בתקציבים מיותרים, או לחלופין לבטל את התוכניות, ההזויות בעיתוי הנוכחי, של הורדות מיסים או הגדלת הפטור ממע"מ על קניות בחו"ל. במצב הנוכחי דחוף לסגור משרדי ממשלה לענייני כלום ושום דבר.

ומה עושה הממשלה הנוכחית? מתכנסת כדי להלבין כספים קואליציוניים בהיקף של 140 מיליון שקלים לצורכי ההתיישבות של בצלאל סמוטריץ' ואורית סטרוק ולאשר כמיליארד שקלים נוספים שהוסתרו כרזרבה בתקציב משרד ראש הממשלה לפינוק המפלגות החרדיות, כדי שיצביעו בעד אישור התקציב גם ללא חוק גיוס.