במהלך כל כהונתו השנייה, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לא הפסיק לנסות לכופף את הפדרל ריזרב לרצונו, אך אמש הוא ספג את המכה הקשה ביותר שלו במאבק הזה עד כה. המפץ המשפטי הגיע לאחר שבשנה שעברה ניסה טראמפ להדיח ממועצת הנגידים החזקה של הבנק המרכזי את הנגידה המכהנת ליסה קוק, תוך שהוא מכוון נגדה האשמות שלא הוכחו בדבר הונאת משכנתאות. למרות שלא הוגשו נגד קוק אישומים פליליים, הממשל פעל להדיחה, אך בפסיקה תקדימית של בית המשפט העליון נקבע ברוב של 5 מול 4 כי הממשל נכשל ולא העניק לקוק את ההזדמנות החוקית הנדרשת להגיב להאשמות הללו.
עבור טראמפ, דחיקתה של קוק - דמות מפתח בוועדה המוניטרית המצביעה על גובה הריבית - הייתה אמורה להיות הזדמנות פז. הדחתה הייתה מאפשרת לו למנות מחליף שיהיה מיושר עם הלחץ הבלתי מתפשר שלו להורדת עלויות האשראי במשק. מיד לאחר פרסום ההחלט, אמרה קוק כי ההחלטה מגינה על עצמאות הבנק המרכזי, וטענה כי "זה מעולם לא היה על מסמכי משכנתא, אלא על ניסיון להפעיל עליה לחץ פוליטי". הניסיון הזה הוא רק חלק מתוך מערכת לחצים רחבה יותר שמפעילים טראמפ ובעלי בריתו על הבנק המרכזי, שנועד להיות גוף פוליטי עצמאי לחלוטין.
אלא שעד כה, מסע הלחצים הזה כמעט ולא הניב לטראמפ ניצחונות. מעבר לכישלון המהדהד בהדחתה של קוק, גם המינויים האישיים שלו לא מספקים את הסחורה: יו"ר הפד החדש שמינה, קווין וורש, ככל הנראה לא יספק שום הפחתת ריבית במהלך השנה הנוכחית. במקביל, יו"ר הפד לשעבר, ג'רום פאוול, בחר להישאר במערכת בתפקיד נגיד, מהלך שמונע מטראמפ מינוי נוסף של נגיד מטעמו, פוטנציאלית עד לשנת 2028.
הפסיקה בעניינה של קוק מאשררת למעשה את מנגנון ההגנה המשפטי שמגן על הפד כבר עשרות שנים, ומאפשר לבנקאים המרכזיים לקבוע את גובה הריבית על סמך נתונים כלכליים בלבד, ולא לפי גחמות של נשיא מכהן. עצמאות זו חיונית במיוחד כעת, כשהכלכלה הגלובלית מנסה להתאושש משוק הנפט הגרוע בהיסטוריה. מייקל ריינולדס, סגן נשיא לאסטרטגיית השקעות בפירמת Glenmede, השווה זאת לחג הלאומי האמריקאי וכתב כי "אם ה-4 ביולי הוא יום העצמאות של האומה, הפד קיבל את שלו חמישה ימים מוקדם יותר". לדבריו, עצמאות זו היא שמעניקה את האמינות לדולר ואת האמון ביציבות המחירים.
מנגד, פסיקה לטובת טראמפ הייתה מייצרת תקדים מסוכן שמאפשר לכל נשיא להדיח בכירים בפד על בסיס טענות ישנות ושוליות שקשה להפריכן, כפי שהזהיר השופט השמרני ברט קבאנו, שבחר לצדד בשופטים הליברלים. קבאנו הדגיש כי חוסר ודאות כזה עלול להוביל לטלטלה פוליטית וכלכלית עולמית. עם זאת, היקף הפסיקה הנוכחית נותר צר, והתמקד רק בכך שטראמפ פיטר את קוק במכתב ברשתות החברתיות מבלי לתת לה הליך הוגן, כפי שציין נשיא בית המשפט העליון ג'ון רוברטס.
בית המשפט לא הכריע האם יש עילה מהותית לפיטורין על בסיס טענות המשכנתא, שכן העובדות הללו טרם נותחו משפטית. מדובר בטענה של פרקליט המדינה, ד' ג'ון סאוור, לפיה קוק רשמה שני נכסים שונים במישיגן ובאטלנטה ככתובת מגורים עיקרית כדי לקבל תנאי הלוואה נוחים - טענה שקוק מכחישה לחלוטין. חוק הפדרל ריזרב אמנם מאפשר לנשיא לפטר נגיד "בשל עילה" כמו התנהלות פסולה, וטראמפ כבר מיהר להצהיר ב-Truth Social כי הוא יפעל מיד כדי לוודא שמי שביצע מעשים פסולים לא יקבל החלטות הנוגעות לרווחת המדינה.
בזמן שהקרב המשפטי נמשך, טראמפ נאלץ להתמודד עם צרה נוספת: בכירי הפד מאותתים כי אין להם שום כוונה להוריד את הריבית בקרוב, גם תחת הנהגתו של וורש. יותר מארבעה חודשים מאז פרוץ המלחמה באיראן, ספינות המטען עדיין חסומות במיצר הורמוז - נקודת חנק מסחרית שבה עוברים 20% מהנפט העולמי לצד סחורות כמו אלומיניום ודשנים. המצב הזה כבר הזניק את מדד ה-PCE, מדד האינפלציה המועדף על הפד, לרמה של 4.1% במאי - רחוק מאוד מהיעד של 2%.
השפעות המלחמה באיראן לא רק שעלולות לדחות את הפחתות הריבית עד לשנת 2027, אלא הן מגדילות את הסיכויים לכך שהפד ייאלץ לבצע דווקא העלאות ריבית כבר השנה. נשיאת הפד של דאלאס, לורי לוגן, הצהירה לאחרונה כי ייתכן ויהיה צורך בהעלאה כזו אם האינפלציה לא תשתפר, בעוד נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון ויליאמס, הבהיר כי המדיניות הנוכחית ממוקמת היטב כדי להחזיר את היציבות.
המשמעות היא שטראמפ, שלחץ באגרסיביות ובפומבי על ג'רום פאוול להוריד ריבית ואף התלוצץ שיתבע את וורש אם לא יעשה זאת, יגלה כי המציאות הגיאופוליטית כובלת את ידיו של היו"ר החדש. בסופו של דבר, למרות כוחו של היו"ר, הוא מחזיק בקול אחד בלבד מתוך 12 חברי הוועדה - ועדה שבה ליסה קוק תמשיך לשבת.