באוצר מציגים את רפורמת הארביטראז' כמהפכה הפיננסית הגדולה ביותר בשנים האחרונות בעולם החיסכון. אלא שמאחורי מסיבת העיתונאים החגיגית של שר האוצר בצלאל סמוטריץ' ויו"ר רשות ניירות ערך ספי זינגר, הולכת ומתגבשת חזית התנגדות רחבה מצד שוק ההון, שטוענת כי מדובר במהלך מיותר שעלול דווקא לצמצם את התחרות, לפגוע במגוון מוצרי החיסכון ולהוביל בסופו של דבר לעליית מחירים.
מי שבחר להישאר מחוץ למסיבת העיתונאים היה דווקא הממונה על שוק ההון, עמית גל. סמוטריץ' הסביר כי גל לא חש בטוב, אך הוסיף כי עד לרגע האחרון היה שותף לדיונים והשמיע את התנגדותו לרפורמה. ההתנגדות הזאת לא נולדה אתמול. כבר עם פרסום מסקנות הביניים של הוועדה, באפריל אשתקד, הביע גל הסתייגות חריפה מהכיוון שאליו צועדת הרפורמה.
"בשורה התחתונה, ברמה הפשוטה ביותר, הרפורמה הזאת בכלל לא נדרשת", אומר גורם בכיר בשוק ההון. "למה בעצם צריך אותה? האם המוצרים לא טובים? האם יש כסף פנוי שלא מצליחים להשקיע אותו? לא ברור מה הבעיה ואיך הפתרון הזה יועיל לצרכן. כשבונים שינוי בשוק יש הרבה פרמטרים שצריך לקחת בחשבון. יש שחקנים, עלויות תפעוליות של המערכת, מי משווק את המוצר והעדפות הציבור. בסופו של דבר זה יגרום לירידה בהיצע ולעלייה במחיר".
גם הממונה על שוק ההון מתנגד למהלך. בעמדתו הרשמית הוא מזהיר כי הרפורמה לא תחזק את התחרות אלא דווקא תפגע בה. לדבריו, יש ערך בעצם קיומם של מגוון מוצרי חיסכון, משום שהם נותנים מענה לצרכים שונים של הציבור. חוסכים שונים מעדיפים מוצרים שונים, בהתאם לרמת האוריינות הפיננסית והטכנולוגית שלהם, להעדפותיהם, לאופן שבו הם מבקשים לנהל את כספם ולרמת המעורבות שהם רוצים בניהול החיסכון.
לטענת הממונה, ניתוב השקעות הציבור למוצר מסוג אחד לא מביא בחשבון את הצרכים השונים של החוסכים. במקום להרחיב את אפשרויות הבחירה, הרפורמה עלולה למחוק את היתרונות היחסיים של חלק מהמוצרים ולהטיל עליהם דרישות רגולטוריות ותפעוליות חדשות.
ברשות שוק ההון מזהירים כי יישום מכלול ההמלצות צפוי ליצור נחיתות תפעולית, עסקית ורגולטורית לחלק מהמוצרים המשווקים כיום. המשמעות, לטענתם, עלולה להיות ירידה במספר היצרנים, פגיעה במגוון המוצרים המוצעים לציבור, תוספת עלויות תפעוליות והגבלה מעשית על האפשרות לשווק חלק מהמוצרים באופן ישיר. כל אלה, מזהירים ברשות, עלולים להביא דווקא לצמצום התחרות ולעליית מחירים.
שר האוצר בצלאל סמוטריץ' התייחס במסיבת העיתונאים לעמדת המיעוט של רשות שוק ההון, שאף צורפה לדו"ח המסכם של הוועדה. לדבריו, מדובר בעמדה חשובה, והוא בירך על כך שהיא הוצגה. סמוטריץ' אמר כי במהלך עבודת הוועדה בוצעו שינויים בהמלצות בעקבות חלק מהערות שהעלתה רשות שוק ההון, אך בסופו של דבר עמדתה נותרה בדעת מיעוט, לאחר שאגף התקציבים, הכלכלן הראשי, רשות ניירות ערך ומנכ"ל משרד האוצר סברו אחרת.
לפי הטענה, הנוסח המלא אף לא הוצג במסיבת העיתונאים
גם בתוך הענף נשמעת ביקורת על אופן גיבוש ההמלצות. גורמים המעורים בעבודת הוועדה טוענים כי חלק מחבריה כלל לא נחשפו לנוסח הסופי של הדו"ח לפני פרסומו. לטענתם, הנוסח המלא אף לא הוצג במסיבת העיתונאים, למרות שמדובר באחת הרפורמות המשמעותיות ביותר שמקדם האוצר בשוק ההון בשנים האחרונות.
מנגד, באוצר משוכנעים שהתמונה שונה לחלוטין. לטענתם, הרפורמה תעודד את הציבור להעביר כספים מחשבונות העו"ש, שאינם נושאים ריבית, לאפיקי השקעה מניבים. במסגרת המהלך יוקם חשבון השקעות מאוחד, שבו יוכל כל חוסך לראות במקום אחד את כלל השקעותיו במוצרים השונים. בנוסף, הטבת המס הייחודית שקיימת כיום בקופות הגמל להשקעה, המוערכת בכ-2 מיליארד שקל בשנה, תיפרס על כלל מוצרי החיסכון ותינתן עד לתקרה של 200 אלף שקל לחוסך.
אלא שבשוק ההון לא משוכנעים שהרפורמה תייצר את המהפכה שמבטיח האוצר. מבחינתם, מדובר בפתרון לבעיה שלא באמת קיימת, שעלול בדרך לפגוע דווקא בתחרות ובצרכנים שאותם הוא אמור לשרת.
ארגוני העובדים הביעו התנגדות חריפה. ההסתדרות פרסמה הבוקר (ה') את עמדתה וקבעה כי ההמלצות המופיעות בו צפויות לגרום לפגיעה משמעותית בציבור העובדים והחוסכים בישראל.
במכתב ששלח יו"ר ההסתדרות, ארנון בר-דוד, לשר האוצר, בצלאל סמוטריץ', התריע בר-דוד כי המלצות הדוח יפגעו באופן משמעותי בכדאיות החיסכון לטווח בינוני וארוך עבור מיליוני עובדים. לדבריו, ההמלצות מצמצמות בצורה דרמטית את הטבות המס שנועדו לעודד חיסכון לגיל פרישה, מטילות מגבלות חדשות על קופות הגמל להשקעה, ופוגעות ביכולת של החוסכים לנהל את כספם באופן גמיש ואחראי.
"לא נאפשר פגיעה נוספת בציבור העובדים והחוסכים. במקום לחזק את החיסכון ארוך הטווח ולעודד ביטחון כלכלי בגיל הפרישה, בוחרת המדינה להטיל מגבלות חדשות שיפגעו בחיסכון, ייקרו את המוצרים הפיננסיים ויחלישו את היכולת להתפרנס בכבוד".
יו"ר ההסתדרות הלאומית, יואב שמחי, מסר כי "בזמן שמשפחות בישראל קורסות תחת יוקר המחיה, המשכנתאות והוצאות המחיה השוטפות, משרד האוצר בוחר שוב להכניס את היד לכיס של מעמד הביניים. במקום לעודד חיסכון, יציבות ואחריות כלכלית, המדינה מצמצמת את הטבות המס דווקא לאנשים שעובדים קשה, משרתים, משלמים מיסים ומנסים לבנות עתיד לילדים שלהם. זו פגיעה ישירה ביכולת של משפחות בישראל לצבור הון, לייצר ביטחון כלכלי ולהתכונן ליום שאחרי הפרישה. שר האוצר שוב שוכח שמעמד הביניים הוא לא הכספומט של המדינה. מי שרוצה כלכלה בריאה חייב לחזק את החוסכים לא להעניש אותם".