שוק הקריפטו מסיים עוד שבוע סוער, והפעם גם המשקיעים הוותיקים מתקשים להתעלם מעוצמת הירידות. ביטקוין, המטבע הדיגיטלי הגדול בעולם, צנח במהלך סוף השבוע עד לאזור ה-62 אלף דולר, שפל של כשלושה חודשים, לפני שהתאושש מעט ונסחר הבוקר (ראשון) סביב 64,400 דולר.
בתוך שבוע בלבד איבד הביטקוין כ-17% מערכו, והוא רחוק כמעט 50% משיאו ההיסטורי, שעמד על כ-126 אלף דולר. את'ריום נסחר סביב 1,790 דולר, סולאנה סביב 70 דולר ו-XRP ירד אל מתחת לדולר. בתוך עשרה ימים בלבד, נמחקו משוק המטבעות הדיגיטליים מאות מיליארדי דולרים.
אלא שבניגוד למשברים קודמים, הפעם אין אירוע בודד שמסביר את המפולת. מדובר בשילוב של כמה תהליכים שמזינים זה את זה.
האינפלציה מסרבת להיעלם, והכסף מתייקר
אחד הגורמים המרכזיים לירידות מגיע דווקא מוושינגטון. נתוני האינפלציה האחרונים בארצות הברית הפתיעו לרעה, ומדד מחירי היצרן הצביע על עלייה שנתית של 6.5%. המשמעות היא שהבנק המרכזי האמריקאי, הפדרל ריזרב, עלול להמשיך להעלות את הריבית כדי להילחם בהתייקרויות.
למה זה פוגע בקריפטו? כשהריבית עולה, אג"ח ממשלתיות מציעות תשואה אטרקטיבית יותר, עלויות המימון מתייקרות והמשקיעים נוטים לצמצם חשיפה לנכסים מסוכנים. למרות התדמית של הביטקוין כתחליף למערכת הפיננסית המסורתית, בפועל הוא עדיין מושפע מאוד מהתנאים בשווקים העולמיים.
הטלטלה בוול סטריט מגיעה לקריפטו
במקביל, גם מניות הטכנולוגיה בארה"ב נמצאות תחת לחץ. החששות מהתמחור הגבוה של חברות הבינה המלאכותית, לצד הטלטלה בהנהלת אנבידיה בעקבות התפטרותו של ג'נסן הואנג, הגבירו את חוסר הוודאות.
ביום שישי ירד מדד הנאסד"ק בכ-0.9%, בעוד מניות השבבים וחברות תשתיות הבינה המלאכותית ספגו ירידות חדות יותר.
כאשר משקיעים מוסדיים מצמצמים סיכונים, הם עשויים למכור גם מניות וגם מטבעות דיגיטליים. אלא שהקריפטו ממשיך להיחלש גם בימים שבהם שוק המניות מתייצב, סימן לכך שהלחץ אינו מגיע רק מוול סטריט.
גם הכסף הגדול יוצא, והמינוף מחריף את הנפילות
נתוני Farside Investors מצביעים על משיכות נטו של כ-2.35 מיליארד דולר מקרנות הסל האמריקאיות העוקבות אחר הביטקוין בתוך שבועיים. מדובר בשינוי משמעותי בשוק שהתרגל לראות בקרנות הללו מנוע מרכזי לביקושים.
במקביל, לפי נתוני CoinGlass שדווחו בסוף השבוע, נסגרו בכפייה פוזיציות ממונפות בהיקף של כמעט 1.9 מיליארד דולר בתוך 24 שעות.
המנגנון פשוט. כשהביטקוין יורד, סוחרים שלוו כסף כדי להמר על עלייתו נאלצים לסגור פוזיציות. הסגירה יוצרת לחץ מכירות נוסף, שמוריד את המחיר ומפעיל שרשרת חדשה של סגירות כפויות.
גם נתוני הבלוקצ'יין מצביעים על היחלשות בביקושים. לפי חברת המחקר Glassnode, היצע המטבעות היציבים, המשמשים בין היתר לרכישת קריפטו, התכווץ בכ-14.2 מיליארד דולר בתוך חודש. זהו סימן לכך שחלק מההון יוצא מהמערכת במקום לחפש הזדמנויות חדשות.
האם התחתית כבר קרובה?
למרות התמונה השלילית, קיימים גם סימנים ראשוניים להתייצבות. Glassnode זיהתה חזרה לצבירה בקרב שתי קבוצות של ארנקים גדולים, בזמן שחלק מהמינוף המסוכן כבר נמחק מהשוק.
אלא שצבירה מצד משקיעים גדולים אינה מבטיחה שהתחתית מאחורינו. אם המשיכות מהקרנות יימשכו, האינפלציה תישאר גבוהה והביקושים לא יתאוששו, הירידות עלולות להעמיק. מנגד, התמתנות בחששות מהריבית וחזרת כספים לקרנות עשויות לספק את התנאים להתאוששות.