אחרי שארה"ב איבדה את הכתר: אלו המדינות שמחזיקות בדירוג אשראי מושלם

סוכנות הדירוג מוד'יס הורידה את דירוג האשראי של ארצות הברית בדרגה אחת - מ־"AAA" ל־"Aa1" - ובכך סיימה תקופה ארוכה שבה החזיקה הכלכלה הגדולה בעולם בדירוג המרבי משלוש סוכנויות הדירוג הגדולות. מוד'יס הייתה האחרונה להוריד את דירוג ארה"ב, לאחר ש-S&P עשתה זאת לראשונה ב-2011, ופיץ' הצטרפה אליה ב-2023.

עם יציאתה של ארה"ב ממועדון ה־AAA, רק 11 מדינות נותרו בדירוג הגבוה ביותר אצל שלוש סוכנויות הדירוג הגדולות, לעומת יותר מ־15 מדינות לפני המשבר הפיננסי של 2008. כלכלות אלו מהוות מעט יותר מ־10% מהתוצר העולמי. באירופה מדובר בין היתר בגרמניה, שווייץ והולנד, בנוסף אליה אפשר למצוא גם את קנדה, סינגפור ואוסטרליה. לשם השוואה, נסיכות ליכטנשטיין הקטנה, עם תוצר של 7 מיליארד דולר בלבד לפי הבנק העולמי, עדיין נהנית מדירוג אשראי מושלם - בניגוד לארצות הברית.

הגורם המרכזי להורדות הדירוג בארה"ב ובמדינות מפותחות אחרות הוא העלייה המתמשכת ברמת החוב הציבורי, והיעדר צעדים מספקים לטיפול בבעיות פיסקליות ארוכות טווח. ארה"ב מוציאה יותר משהיא גובה כבר מאז 2001, והחוב שלה עומד כיום על כ-36 טריליון דולר. רק בריבית על החוב שילמה ממשלת ארה"ב 881 מיליארד דולר בשנה הפיסקלית האחרונה - יותר מפי שלושה מ-2017, ואף יותר מהוצאות הביטחון.

גם כלכלות גדולות אחרות ניצבות בפני אתגרים דומים. בריטניה נמצאת עם יחס חוב-תוצר של כ-100%, ויפן חצתה את רף ה־250%. האתגרים נובעים, בין היתר, מהזדקנות האוכלוסייה, שינויי האקלים ועלייה בהוצאות הביטחון. חברות הדירוג בוחנות את רמת הסיכון של אג"ח מדינה או תאגיד, ומדרגות אותו בהתאם למידת הסבירות שהמנפיק יעמוד בהתחייבויותיו. הדירוג נע בטווח שבין AAA (הכי בטוח) לבין D (חדלות פירעון).

נכון למאי 2025, דירוג האשראי של ישראל נותר ברמה של 'A' עם תחזית שלילית, כפי שאישרו סוכנויות הדירוג הבינלאומיות S&P ופיץ'. לפי חברת מודי'ס דירוג האשראי של ישראל הוא Baa עם תחזית שלילית.

התחזית השלילית משקפת חששות מהשפעות כלכליות של הסכסוכים המתמשכים באזור, במיוחד בעזה, לבנון וסוריה, שעלולים לפגוע בצמיחה הכלכלית, ביציבות הפיסקלית ובמאזן התשלומים של המדינה. למרות זאת, ישראל ממשיכה להפגין יציבות מקרו-כלכלית, עם תחזיות לצמיחה של 3.3% בשנת 2025, הנתמכות בהשקעות פרטיות ובצריכה מקומית.

עם זאת, סוכנויות הדירוג מזהירות כי החרפה או התמשכות של המלחמה עלולה להוביל להורדת הדירוג בשנים הקרובות. התחזית השלילית משקפת את הסיכון להידרדרות נוספת במצב הכלכלי, במיוחד אם ההוצאות הביטחוניות ימשיכו לעלות והגירעון התקציבי לא יופחת. בנק ישראל צופה כי הגירעון יירד ל-4.2% מהתמ"ג בשנת 2025, אך מדגיש כי חוסר הוודאות הפוליטית והביטחונית עלול להשפיע לרעה על התחזיות הכלכליות.

הסיכוי של ישראל להגיע לדירוג אשראי מושלם (AAA) בשנים הקרובות נמוך, בשל שילוב של גירעון תקציבי גבוה, סיכון ביטחוני מתמשך ואי-ודאות פוליטית. סוכנויות הדירוג דורשות יציבות כלכלית, מדינית וביטחונית גבוהה במיוחד לשם הענקת הדירוג הגבוה ביותר - וישראל, למרות חוסנה הכלכלי, אינה עומדת כיום בכל הדרישות הללו. כדי להתקדם לדירוג כזה תידרש רפורמה תקציבית, הפחתת הגירעון וחיזוק האמון במוסדות המדינה.

• גרמניה
• שווייץ
• הולנד
• קנדה
• אוסטרליה
• סינגפור
• דנמרק
• נורווגיה
• שוודיה
• לוקסמבורג
• ליכטנשטיין