הזהב מאבד גובה - והמשקיעים חוזרים להמר בגדול

לאחר שזינק לשיא של יותר מ־4,300 דולר לאונקיה, הזהב איבד גובה בחדות וירד מתחת לרף 4,000 הדולר, על רקע רגיעה בין ארצות הברית לסין. כעת, גוברת התיאוריה כי ההון הנמלט מהמתכת היקרה עשוי לזרום דווקא אל "הזהב הדיגיטלי" - הביטקוין.

לאורך שנת 2025, עלה מחיר הזהב בלמעלה מ-50%, כשהוא נהנה מביקושים גבוהים של בנקים מרכזיים ברחבי העולם, מהימורים על הורדות ריבית ומהחשש הגובר מאינפלציה ואי ודאות גיאופוליטית עולמית.

רק בשבוע שלפני הנפילה רשם הזהב שיא היסטורי של יותר מ־4,380 דולר לאונקיה. אלא שבימים האחרונים המומנטום נבלם בפתאומיות: המשקיעים החלו לממש רווחים, המתיחות הגיאופוליטית נרגעה, והסנטימנט בשווקים עבר במהירות למצב של "risk on" - חזרת תיאבון לנכסים מסוכנים יותר.

אולה הנסן, ראש אסטרטגיית הסחורות בבנק Saxo, הסביר כי מדובר בתיקון מתבקש לאחר תקופה ארוכה של התלהבות יתר. "הזהב היה פשוט מתוח מדי", אמר. "החדשות החיוביות מכיוון שיחות הסחר הבינלאומיות סיפקו את הזרז לתיקון עמוק יותר, ואולי ראינו את השיא השנתי כבר מאחורינו".

לפי אנליסטים של סיטיגרופ, הירידה האחרונה בזהב עשויה להימשך עוד מספר חודשים, עם יעד מחיר אפשרי של 3,800 דולר לאונקיה. במקביל, בכנס השנתי של איגוד שוק הזהב בלונדון שנערך השבוע בקיוטו, אמרו בכירים כי ירידה לרמה של כ־3,500 דולר עשויה להיחשב "בריאה" לשוק לאחר ראלי חריג כל כך. הביקוש מצד בנקים מרכזיים נחלש מעט, והמשתתפים דיברו על שוק שמחפש איזון חדש אחרי שנתיים של עליות רצופות.

הירידה בזהב מתרחשת דווקא בתקופה שבה הבנקים המרכזיים צפויים להכריז על החלטות ריבית חדשות. הפדרל ריזרב האמריקאי צפוי להוריד את הריבית ברבע אחוז, בעוד שהבנק המרכזי האירופי והבנק של יפן צפויים להותיר את המדיניות ללא שינוי. ריביות נמוכות בדרך כלל תומכות בזהב, אך נראה שהפעם הכיוון הפוך - והמשקיעים מחפשים הזדמנויות במקומות אחרים.

במקביל לצניחה בזהב, הביטקוין ממשיך לשמור על מעמדו כאחד הנכסים החמים של השנה. ברקע הדעיכה ב"זהב הפיזי", חוזרת למרכז הבמה התיאוריה שלפיה הביטקוין הוא ה"זהב הדיגיטלי" - נכס חסר תלות ממשלתית שמספק הגנה מפני שחיקת ערך הכסף. משקיעים צעירים במיוחד רואים בו אלטרנטיבה מודרנית לזהב, עם נגישות גבוהה יותר ויכולת לשאת תשואות גבוהות יותר.

נתוני שוק עדכניים מראים כי באוקטובר נרשמו זרימות הון של יותר מ־3.5 מיליארד דולר לקרנות ביטקוין סחירות, בעוד שקרנות זהב רשמו יציאות של מעל 2.8 מיליארד דולר באותו פרק זמן. התנועה הזו ממחישה שינוי עמוק בהרגלי ההשקעה: חלק מההון שנמשך במשך מאות שנים אל מתכות יקרות מתחיל לזרום לנכסים דיגיטליים מבוססי אמון טכנולוגי.