הדולר האמריקאי ממשיך במגמת ירידה משמעותית בזירה העולמית, עם ירידה של יותר מ-10% מתחילת השנה, בעוד שמול השקל הישראלי הוא שומר על יציבות יחסית, ואף התחזק בסביבות ה-2%. מצב ייחודי זה יוצר אתגרים והזדמנויות שונים עבור כלכלות ברחבי העולם, כאשר בנקים מרכזיים נאלצים לשקול את מדיניותם המוניטרית בהתאם.
הדולר צונח בעולם, אך נשאר יציב מול השקל
בשווקים העולמיים, מדד הדולר (Dollar Index) נסחר במגמת ירידה מובהקת, שאתמול (שני) המשיכה עם ירידה יומית של כ-1.1% לכ-98.3 נקודות. הדבר משקף את המשך המגמה השלילית שאפיינה את המטבע האמריקאי מתחילת 2025. מול מטבעות מרכזיים, התמונה ברורה עוד יותר: האירו מזנק ב-1.11% ל-1.1519 דולר, הפאונד הבריטי עולה ב-0.7% ל-1.338 דולר, והין היפני מתחזק ב-1% כשהדולר יורד ל-140.71 יין.
אולם בשוק המקומי, התמונה שונה. בעוד שהדולר התרסק ביחס למטבעות רבים, בישראל הוא נסחר כעת ב-3.7177 שקלים, קרוב למקום בו נסחר בשבועות האחרונים. במקביל, האירו, שהתחזק משמעותית מול הדולר, רושם גם עליות מול השקל ונסחר סביב 4.29 שקלים, שיא חדש מאז אוקטובר 2023.
משקיעים צופים להמשך ירידת הדולר
על פי סקר מנהלי קרנות הגלובלי של בנק אוף אמריקה, 61% מהמשתתפים צופים לירידה בערך הדולר ב-12 החודשים הקרובים - התחזית הפסימית ביותר של משקיעים מרכזיים מזה כמעט 20 שנה. נתון זה משקף אובדן אמון רחב יותר בכלכלה האמריקאית, עם השלכות פוטנציאליות כגון אינפלציה מיובאת גבוהה יותר ככל שהדולר נחלש.
הבריחה מנכסים אמריקאיים מתרחשת על רקע חוסר ודאות לגבי מדיניות ארה"ב, ובמיוחד מדיניות המכסים החדשה שהטיל הנשיא טראמפ שעוררה חששות בשווקים. התנודתיות הגבוהה בשווקים הפיננסיים והחשש ממיתון בארה"ב תרמו גם הם לבריחה מהדולר לטובת מטבעות מקלט כמו הפרנק השוויצרי והין היפני.
בנקים מרכזיים על חבל דק
ירידת הדולר מציבה את הבנקים המרכזיים בעולם בפני דילמה מורכבת - האם להתערב בשוקי המט"ח כדי להחליש את המטבע המקומי או לאפשר את התחזקותו מול הדולר.
"רוב הבנקים המרכזיים ישמחו לראות ירידה של 10%-20% בדולר האמריקאי", אומר אדם באטון, אנליסט מט"ח ראשי ב-ForexLive. ומוסיף כי חוזקו של הדולר היה בעיה מתמשכת במשך שנים, ומהווה קושי למדינות עם הצמדות קשות ורכות לדולר.
עבור מדינות רבות, במיוחד שווקים מתעוררים, יש יתרונות משמעותיים לדולר חלש כמו הפחתת נטל החוב, מאחר ורבות מהן מחזיקות חוב הנקוב בדולרים, ודולר חלש מפחית את נטל החוב הריאלי. דולר חלש ומטבע מקומי חזק יותר נוטים להוזיל יחסית את היבוא, מה שמוריד את האינפלציה ומאפשר לבנקים המרכזיים להוריד ריבית כדי לעודד צמיחה. "מכירת הדולר האמריקאי לאחרונה מעניקה 'מרווח נשימה' רחב יותר לבנקים המרכזיים להוריד ריבית", אומר באטון.
אולם לא כל המדינות נהנות מהיחלשות הדולר. מטבעות של שווקים מתעוררים מסוימים, כמו הדונג הווייטנאמי והרופיה האינדונזית, הגיעו לשפל היסטורי מול הדולר מוקדם יותר החודש. הלירה הטורקית גם הגיעה לשפל כל הזמנים בשבוע שעבר. היואן הסיני הגיע לשפל היסטורי מול הדולר לפני כשבועיים, אך מאז התחזק.
ומה קורה בבנק ישראל?
בנק ישראל דיווח כי יתרות מטבע החוץ של ישראל בסוף מרץ 2025 ירדו ל-218.821 מיליארד דולר, ירידה של 1.433 מיליארד מרמתן בסוף פברואר, ומתרחקות מרמת השיא של 220.377 מיליארד דולר בספטמבר 2024. רמת היתרות ביחס לתוצר בסוף מרץ עמדה על 40.5%.
הירידה הייתה תוצאה של פעילויות מט"ח של הממשלה בסך של כ-1.491 מיליארד דולר. הירידה קוזזה חלקית על ידי שערוך שהגדיל את היתרות בכ-124 מיליון דולר.
למרות שבנק ישראל הכריז באוקטובר 2023, עם פרוץ המלחמה, על תוכנית למכור עד 30 מיליארד דולר במטבע חוץ כדי לתמוך בשקל, הבנק מכר רק 8.5 מיליארד דולר במטבע חוץ מאז תחילת המלחמה, רובם באוקטובר ונובמבר 2023 כדי להגן על שער השער, שנחלש במהירות באותה תקופה וביקר מעל 4 שקלים לדולר.